美元基金“沉寂期”正逐渐消退，但新的挑战依然存在。
公开市场上市渠道收窄，投融资活动步伐放缓，一级市场正趋于理性。然而，募资端并未相应降温，有限合伙人（LP）的资金仍在持续注入。
根据FOFWEEKLY的研究数据，9月份机构LP的出资活跃度较上月增长了18.8%，较去年同期增长了56.8%，达到了2025年5月以来的峰值。
实际上，不仅国内LP的出资额在增加，美元基金也在以一种全新的方式重新活跃起来。
风险投资机构开始募集美元资金
美元募资领域好消息频传。
2026年10月，星连资本完成了其首期美元基金的首轮关闭，结合上半年第三期人民币基金和首期成长型基金的关闭，正式建立了双币种基金架构。其LP包括亚洲的顶级家族办公室和母基金（FOF）、具有产业背景的大型集团企业，以及来自中东和欧洲的国际投资者。
事实上，星连资本并非个例。今年以来，众多美元基金开始募集新一期资金，不少具备美元背景的机构也纷纷入场，启动了新一轮的募资活动。
9月，线性资本完成了其第六期美元基金的首轮关闭，LP阵容包括全球顶级主权基金、知名市场化母基金、领先投资机构、上市公司以及多家全球家族办公室，其中顺丰海外作为有限合伙人认缴了1000万美元。
据了解，该基金从启动到完成首轮关闭仅用了三个月，是2026年进入市场募资的美元基金中速度最快的之一。该基金的目标规模计划为2.5亿美元，主要投资于前沿科技领域的早期企业股权。
8月消息显示，晨壹投资的首期美元基金目标规模为10亿美元，已募集约8亿美元，接近关闭。其中，阿里巴巴出资5亿美元，该基金以并购整合为核心策略；此外，兆易创新的子公司芯技佳易认购了境外私募股权投资基金Yunfeng Investment V, L.P. 25%的份额，重点投资科技领域。
再往前看，华平投资、源码律动、蓝池资本、蓝驰创投、光合创投、BAI资本、黑蚁资本、耀途资本均在今年完成了新一轮外币基金的募集。
按照这一频率，一级市场几乎每个月都有美元基金设立或关闭的消息。 对此，业内人士感受真切。一位常年奔波在募资一线的业内人士向我们透露：“从去年开始，美元募资确实变得活跃起来。”
从人才需求的角度看，这一感受也得到了印证。日前，深耕一级市场的猎头Eden向我们透露：“今年接到了许多风险投资机构的委托，招聘岗位包括美元投资者关系（IR），其中一些是‘冻结多年后重新启动’的关键岗位。”
一个真实的现象摆在眼前——美元IR岗位开始变得抢手。
值得注意的是，这一轮招聘热潮不仅来自美元/双币种机构，许多原本以人民币基金为主的机构也开始布局海外业务，新增了美元IR岗位，为美元基金募集做准备。据知情人士透露，这些机构可能主要聚焦于东南亚、中东等新兴市场。
外资不再“噤若寒蝉”
外资噤若寒蝉的阶段正在成为过去。
自2025年以来，在政策支持与创新引领的双重作用下，曾对中国市场极为谨慎、甚至避而不谈的海外LP重新回归国内一级市场，美元基金迎来了转机。
一方面，风险投资机构募集美元资金的步伐在悄然加快。 自2025年底以来，Monolith砺思资本、源码资本、高瓴资本等多家机构完成了规模可观的美元基金募资。另一方面，外资LP也在通过各种途径回归。 今年以来，中东、东南亚的主权基金，以及部分欧美家族办公室等机构多批次来华调研，由高层亲自带队，部分机构开始寻求与国内普通合伙人（GP）合作。
数据层面的信号同样积极。清科研究中心数据显示，2026年第一季度，外币基金募资规模同比大幅增长256.8%，单只基金的平均新募集规模接近翻倍。烯牛的数据更为具体，2026年已有超过20起美元基金募资事件，其中已完成募集的包括华平投资的30亿美元金融科技基金、蓝池资本的10亿美元Riverside Fund、光合创投的4.6亿美元六期基金、源码律动的1.5亿美元首期基金等。
此外，众多产业LP也在投资美元基金，兆易创新、龙旗科技、世纪华通、得邦照明等均已公布投资美元基金的信息。
与这波美元募资回暖同频共振的，是政策通道的开启，其中最新的动作来自北京。10月，在2026金融街论坛年会上，由京津冀三地金融、科技等部门联合发布的《金融支持建设北京（京津冀）国际科技创新中心实施方案》中明确提出，在合格境外有限合伙人（QFLP）试点等领域加力支持科技创新。
上海则在2026年7月提出深化QFLP试点，推广“外资内管”模式，吸引境外优质资金，对成熟外资管理机构优化设立审批、便利外汇汇兑；深圳在外资管理试点政策上更为具体，在“十五五”规划纲要中提出，扩大QFLP总量管理试点机构范围，到2030年QFLP试点基金规模达到1000亿元。
除政策红利外，驱动此轮美元基金重返的，还有一个至关重要的变量——人工智能（AI）。据我们观察，今年相继落地美元基金的机构，包括线性资本、源码律动、蓝驰创投、光合创投等，均将新一期基金指向AI、机器人、硬科技等赛道的早期阶段。
在杉域资本董事总经理王春杰看来，AI这波行情不容错过。全球范围内已形成“中美双强”的格局，外资的选择非常清晰——单选一边，或两边下注。
一位专注于AI赛道的投资人向我们表示：“有些项目从一开始就是美元架构，比如出海、智能硬件类。有些人民币基金过往没有美元架构，在投资项目时难免会受限，因此它们必须募集美元来投资。”
“我们现在看的AI项目，很多未来发展方向都是针对出海或硬件的，拿人民币投，后面会很麻烦。”另一家正在募集美元基金的GP坦言。
当出海、AI、智能硬件等赛道成为新宠，那些从一开始就是外币架构的项目，正在倒逼GP们重新拥抱外资。
需要注意的是，外资这一轮试探性回归已不是早期的玩法。 一方面，美元出资变得“少而精”，募资端复苏节奏分层明显。目前，能顺利完成美元募资的仍以头部机构为主，且不少机构在募资窗口期主动控制规模，过去5亿、10亿美元是常规操作，如今两三亿美元成为主流。
另一方面，LP变了的同时，钱的“性格”也在变。相较于传统美元风险投资追逐风口、广撒网、靠概率取胜，这一轮来自中东主权基金、东南亚资本、欧洲家族办公室的钱，更关注的是技术壁垒、商业化能力和退出的确定性。
美元回来了，但新的考验并没有结束。
结语
毫无疑问，美元基金噤若寒蝉的阶段正在成为过去。
当新加坡的钱、中东的钱、欧洲的钱重新涌入，曾经只投欧美的巨头开始研究中国的黑马GP名单……2026年的这波美元募资热潮，已然不是简单的回归，而是一场重塑格局的窗口期战役。
如今，走进来的是一批更挑剔、更谨慎、背景更多元的新LP，以及一套更克制、更聚焦硬科技的新玩法。对于GP而言，这是一个难得的机会。
本文来自微信公众号“FOFWEEKLY”，作者：灵岫，36氪经授权发布。
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